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财政观察

11月CPI高达4.75% 超半数机构预测年内将再次加息

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2010年11月“第一财经首席经济学家调查”显示,23家金融机构的首席经济学家预测,11月CPI继续攀高至4.75%,刷新年内高点。而备受关注的新增信贷,依然保持高速增长,11月份信贷规模均值为5200亿元,挑战年初设定的7.5万亿目标。随着通胀继续走高,半数首席经济学家预测年内央行将再度加息。 

  此外,消费市场和固定资产投资平稳增长,工业增加值增速略有回落;而随着进出口增速双降,11月贸易顺差出现回落。 

  尽管国内通胀当前,机构们继续看好未来中国经济。11月份“第一财经首席经济学家信心指数”为55.71,与上月指数持平。 

  ● 信心指数 

  12月经济继续看好 

  在本次调查中,共有14家机构给出了11月信心指数,均值为55.71,基本持平10月份指数(55.65),略高于10月中国官方采购经理指数(PMI)水平。11月PMI值报55.2点,创下7个月来的高点,此后公布的11月汇丰PMI值达到55.3,创下8个月来的高点。 

  参与调查的经济学家一致预测12月份经济扩张,其中兴业银行给出了最大值80,交银国际给出了最小值50。 

  野村证券中国区经济学家孙驰认为,中国经济仍处于稳步扩张的阶段,特别是考虑了基数效应后,第四季度投资和消费仍保持强劲增长,因此预期第四季度GDP增长将达到9.2%。 

  招商证券首席经济学家丁安华也指出,整体经济继续向好,虽然同比数据略有下降,但是根据季节调节后环比继续上升。 

  正是预期经济向好,中金公司首席经济学家彭文生小幅提高2010年增长预测,从10%到10.2%,以反映第三季度来较强的增长态势。 

  针对市场对货币政策转向的担忧,美银美林亚太区经济学家陆挺分析称,中国经济没有过热,通胀也并非因经济过热造成,所以政府不会为了遏制通胀而放缓经济增速。积极的财政政策将会抵消趋紧的货币政策从而使增速保持在9.0%。 

  不过也有机构提示经济增速放缓风险。中信证券首席经济学家诸建芳称,短期通胀压力大,货币政策将继续收紧,未来一到两个季度经济增速将有所下滑。 

  彭文生则认为,政策调控对增长的影响将在2011年下半年逐渐显现,降低2011年第三和第四季度的环比增速至8.5%(早前预测在9%左右)。 

  ● CPI 

  再创年内新高 

  由于食品价格持续走高,11月CPI将再次刷新年内新高。参与调查的23家机构一致认同这一预期。 

  调查结果预测,11月CPI同比增幅预测均值为4.75%,中位数为4.7%,远远高于国家统计局公布的10月份CPI增幅(4.4%)。23家机构全部给出了4.4%以上的数值,其中招商证券贡献了最大值5.1%,工银瑞信、法国巴黎银行和摩根大通三家外资机构给出了4.5%的最小值。 

  上述预期得到了官方数据的印证。交通银行根据农业部及商务部监测数据指出,2010年11月份以来,国内食品价格总体仍处于上涨过程中。 

  瑞穗证券大中华区首席经济学家沈建光指出,与2007~2008年出现的通胀相比,如今国内流动性可谓更加旺盛、资产泡沫不弱于当年,并且劳动力和资源产品也面临着上涨的趋势,因此物价上涨压力似乎更为严峻,预计11月份CPI将创年内新高。 

  尽管11月CPI将继续攀升,但多位经济学家认为今年全年通胀水平不会过高,基本在3.2%~3.3%。交通银行首席经济学家连平的观点颇具代表性,其预计随着各地物价调控措施的陆续出台和正翘尾因素消失,12月CPI将开始逐步有所回落,预计2010年CPI涨幅为3.2%。 

  另外,对于明年通胀预期,野村证券、兴业银行、汇丰银行等多家机构表示了通胀将进一步上升的担忧。由于通胀短期内仍处高位,彭文生上调明年平均通胀预测至4.3%,随着需求压力(产出缺口)将在2011年逐渐放缓,预计通胀将在2011年呈现前高后低的态势,到年底降至4%以下。 

  不过,连平认为不必担心明年会出现恶性通胀。他认为,随着国家相关部门和地方政府限价管制措施陆续出台,央行紧缩性货币政策的实施,物价上涨的势头会在明年二季度后得到有效控制,2011年全年出现恶性通货膨胀的可能性不大。 

  另外,在美联储二次量化宽松政策出台的大背景下,原材料采购价格及产成品价格上涨加速,也使PPI增速保持高位运行。调查数据显示,11月PPI同比增幅预测均值为5.14%,中位数为5.2%,均较上月水平(5%)有所上升,其中16家机构所给数值在5%之上,苏格兰皇家银行甚至预测增速高达6.5%。 

  近几月PMI指数不断攀高,其中上升贡献度最高的就是购进价格。11月购进价格报73.5,该指数5个月来上升幅度超过20个百分点,原料上升压力不容忽视。 

  10月CPI(4.4%)最佳预测:4.2% 

  沈明高: 花旗银行 

  鲁政委: 兴业银行 

  上月最佳预测经济学家11月预测: 

  沈明高:4.7% 

  鲁政委:4.8% 

  10月PPI(5%)最佳预测:5% 

  鲁政委: 兴业银行 

  杨青丽: 交银国际 

  上月最佳预测经济学家11月预测: 

  鲁政委:5.2% 

  杨青丽:5.3% 

  ● 固定资产投资 

  11月增速止跌 

  11月份固定资产投资增速将有望止住跌势,与上月水平(24.4%)持平。今年以来,受调控政策影响,固定资产投资增速一直处于下行通道,从1月份的26.6%一路跌到10月份的24.4%。 

  调查结果预测,今年前十一月固定资产投资累计同比增幅预测均值为24.39%,中位数为24.4%,持平上月水平。在23家机构中,12家机构给出了24.4%及以上数字,最高达25.5%(苏格兰皇家银行),余下11家机构所给预测均低于上月水平,低至23.5%(摩根大通)。 

  沈建光分析称,由于四季度大量保障性住房正在投入建设以及四万亿刺激项目收尾的工作,投资增速也不会明显下滑。 

  前十月固定资产投资(24.4%)最佳预测:24.4% 

  孙 驰: 野村证券 

  沈明高: 花旗银行 

  沈建光: 瑞穗证券 

  鲁政委: 兴业银行 

  魏凤春: 中信建投 

  前十月最佳预测经济学家前十一月预测: 

  孙 驰:24.2% 

  沈明高:24.4% 

  沈建光:24.5% 

  鲁政委:24.3% 

  魏凤春:24.3% 

  ● 工业增加值 

  11月增速继续回落 

  11月工业增加值增速将继续回落。除了8月反弹之外(13.9%),该指标年初以来一路下跌,从今年3月的18.10%回落至10月的13.1%。 

  调查结果预测,11月工业增加值同比增速预测均值为12.85%,中位数为13%,均低于国家统计局公布的10月水平。 

  在23家机构中,16家机构给出了13%及以下数值,最低至11.1%(民生证券)。余下7家机构给出的最大值为13.7%。